全球銅需求分析——中國需求被過分夸大 前景謹(jǐn)慎
來源：中國再生資源網(wǎng) 發(fā)稿時(shí)間：2012-10-29 09:44:30 發(fā)稿編輯：幻境
中國當(dāng)前銅需求明顯被市場過分夸大——雖然今年上半年中國銅進(jìn)口量居高位，其中大部分進(jìn)口流入保稅庫，但是實(shí)際需求卻不斷下滑。我們認(rèn)為需求增速放緩將持 續(xù)，因?yàn)槟壳般~進(jìn)口水平維持在250,000噸/月，而終端消費(fèi)的回升將首先消耗保稅庫內(nèi)的庫存而不是擴(kuò)大進(jìn)口。因此，我們預(yù)計(jì)今年銅需求增長將達(dá)到 6%，較去年7.1%的增幅小幅回落。我們根據(jù)中國的基本情況建立6-7%的預(yù)測體系，大量消耗及補(bǔ)充庫存所帶來的波動(dòng)可能使得保稅庫的存貨達(dá)到臨界。
除了考慮到之前中國國家物資儲(chǔ)備局戰(zhàn)略性儲(chǔ)備銅的因素，市場也應(yīng)考慮到中國融資銅所占的比例。中國參與者利用進(jìn)口銅進(jìn)行融資的行為是否合乎中國法規(guī)，還不得而知。似乎建立一個(gè)戰(zhàn)略緩沖庫存比庫存流入市場來得更為容易。
1月至8月銅半成品的產(chǎn)量同比增加10.1%，六月更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的107.7萬噸。鑒于疲弱的PMI，前7個(gè)月銅終端消費(fèi)市場指標(biāo)顯示，冰箱、 空調(diào)的產(chǎn)出分別削減1.5%和7%，電力投資增加1.5%。考慮到人民幣走勢及保稅庫庫存高企的因素，一定程度上縮減儲(chǔ)量已經(jīng)在發(fā)生了。銅桿與銅管的產(chǎn)能 也是一個(gè)考慮因素，上海金屬網(wǎng)SHMET編譯：盡管整體開工率下降，但生產(chǎn)水平仍維持高位。制造商的庫存水平仍然保持可控，雖然總體庫存情況不盡然。多數(shù) 市場參與者持對后市持悲觀態(tài)度，認(rèn)為這段時(shí)間僅考慮零星采購，而需求復(fù)蘇的道路長而艱難。
銅線纜市場表現(xiàn)優(yōu)異
深究中國銅需求前景，似乎又并沒有像外界所預(yù)期的那樣脆弱不堪。一些大型制造商，特別是那些涉及基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)，比如電纜制造商，這些制造商的情況 有所改善。他們主要得益于政府在該行業(yè)的支出投入，而其他小型企業(yè)及其他市場卻沒有受益。報(bào)告顯示大型電纜制造商的開工率高達(dá)90%，上海金屬網(wǎng) SHMET編譯：而第四季度的訂單已經(jīng)滿額。這一情況似乎符合國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于電力的數(shù)據(jù)報(bào)道，電力前七個(gè)月電力電纜產(chǎn)能同比增加14.4%，相比之下，通 信電纜的生產(chǎn)同期卻下滑14.9%。
其他亞洲需求大國表現(xiàn)令人失望
考慮到2011年3月地震及海嘯給日本市場帶來的沖擊及災(zāi)后重建，我們認(rèn)為日本銅需求將出現(xiàn)同比增長，上海金屬網(wǎng)SHMET編譯：但是實(shí)際情況卻不 盡如意。盡管2012年上半年銅線及電纜的發(fā)貨量上升了3.2%，精煉銅的總體消費(fèi)卻同比下滑了7.3%。日元走強(qiáng)使得出口市場表現(xiàn)疲弱，尤其是電子零件 制造商，這些行業(yè)的消極表現(xiàn)抵消了日本國內(nèi)汽車行業(yè)及基礎(chǔ)建設(shè)重建所帶來的需求。
亞洲其他地區(qū)的報(bào)告顯示，臺灣與韓國的需求負(fù)增長明顯，但印度和中東的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著未來幾年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的逐漸復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)亞洲銅消費(fèi)也將隨之回升，在2014年銅需求將增長4.5%。
美國銅需求積極，但前景仍然謹(jǐn)慎
美國市場LME及COMEX庫存維持低水平，溢價(jià)也相對平穩(wěn)，這意味著該市場基本面的穩(wěn)固。然而，更多的信號顯示美國市場供應(yīng)緊縮，而非需求強(qiáng)勁。 上半年精煉銅及黃銅產(chǎn)量下滑1.1%，但進(jìn)口增長2%。世界金屬統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月精煉銅消費(fèi)增長0.8%。在當(dāng)前蓬勃發(fā)展汽車行業(yè)的支撐 下，這一數(shù)據(jù)不禁讓我們感到失望。我們預(yù)計(jì)北美今年的需求增長將在1.7%，增長緩慢但2013-2014仍保持積極預(yù)期，2015年則將迎來周期性反 彈。
歐洲市場需求持續(xù)低迷，2014年有望復(fù)蘇
歐洲市場財(cái)政緊縮及脆弱的市場信心依然縈繞不去，制造業(yè)持續(xù)不景氣。2012年上半年度歐元區(qū)銅消費(fèi)同比下滑8.4%，造成這種情況的主要原因可能 使基準(zhǔn)年效應(yīng)的緣故，因?yàn)槿ツ晟习肽赉~需求出現(xiàn)驚人增長，而所造成的效應(yīng)逐步消化。雖然2012年下半年前景悲觀，但這不影響銅溢價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)甚至上漲。上 海金屬網(wǎng)SHMET編譯：隨著亞洲地區(qū)緊縮長期的阻力，歐洲銅需求不會(huì)出現(xiàn)迅速反彈。我們預(yù)計(jì)2013年歐洲銅需求將出現(xiàn)負(fù)增長，2014年可能出現(xiàn)1% 的回升，2015年將達(dá)到1.5%的溫和上漲。
除了考慮到之前中國國家物資儲(chǔ)備局戰(zhàn)略性儲(chǔ)備銅的因素，市場也應(yīng)考慮到中國融資銅所占的比例。中國參與者利用進(jìn)口銅進(jìn)行融資的行為是否合乎中國法規(guī)，還不得而知。似乎建立一個(gè)戰(zhàn)略緩沖庫存比庫存流入市場來得更為容易。
1月至8月銅半成品的產(chǎn)量同比增加10.1%，六月更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的107.7萬噸。鑒于疲弱的PMI，前7個(gè)月銅終端消費(fèi)市場指標(biāo)顯示，冰箱、 空調(diào)的產(chǎn)出分別削減1.5%和7%，電力投資增加1.5%。考慮到人民幣走勢及保稅庫庫存高企的因素，一定程度上縮減儲(chǔ)量已經(jīng)在發(fā)生了。銅桿與銅管的產(chǎn)能 也是一個(gè)考慮因素，上海金屬網(wǎng)SHMET編譯：盡管整體開工率下降，但生產(chǎn)水平仍維持高位。制造商的庫存水平仍然保持可控，雖然總體庫存情況不盡然。多數(shù) 市場參與者持對后市持悲觀態(tài)度，認(rèn)為這段時(shí)間僅考慮零星采購，而需求復(fù)蘇的道路長而艱難。
銅線纜市場表現(xiàn)優(yōu)異
深究中國銅需求前景，似乎又并沒有像外界所預(yù)期的那樣脆弱不堪。一些大型制造商，特別是那些涉及基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)，比如電纜制造商，這些制造商的情況 有所改善。他們主要得益于政府在該行業(yè)的支出投入，而其他小型企業(yè)及其他市場卻沒有受益。報(bào)告顯示大型電纜制造商的開工率高達(dá)90%，上海金屬網(wǎng) SHMET編譯：而第四季度的訂單已經(jīng)滿額。這一情況似乎符合國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于電力的數(shù)據(jù)報(bào)道，電力前七個(gè)月電力電纜產(chǎn)能同比增加14.4%，相比之下，通 信電纜的生產(chǎn)同期卻下滑14.9%。
其他亞洲需求大國表現(xiàn)令人失望
考慮到2011年3月地震及海嘯給日本市場帶來的沖擊及災(zāi)后重建，我們認(rèn)為日本銅需求將出現(xiàn)同比增長，上海金屬網(wǎng)SHMET編譯：但是實(shí)際情況卻不 盡如意。盡管2012年上半年銅線及電纜的發(fā)貨量上升了3.2%，精煉銅的總體消費(fèi)卻同比下滑了7.3%。日元走強(qiáng)使得出口市場表現(xiàn)疲弱，尤其是電子零件 制造商，這些行業(yè)的消極表現(xiàn)抵消了日本國內(nèi)汽車行業(yè)及基礎(chǔ)建設(shè)重建所帶來的需求。
亞洲其他地區(qū)的報(bào)告顯示，臺灣與韓國的需求負(fù)增長明顯，但印度和中東的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著未來幾年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的逐漸復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)亞洲銅消費(fèi)也將隨之回升，在2014年銅需求將增長4.5%。
美國銅需求積極，但前景仍然謹(jǐn)慎
美國市場LME及COMEX庫存維持低水平，溢價(jià)也相對平穩(wěn)，這意味著該市場基本面的穩(wěn)固。然而，更多的信號顯示美國市場供應(yīng)緊縮，而非需求強(qiáng)勁。 上半年精煉銅及黃銅產(chǎn)量下滑1.1%，但進(jìn)口增長2%。世界金屬統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月精煉銅消費(fèi)增長0.8%。在當(dāng)前蓬勃發(fā)展汽車行業(yè)的支撐 下，這一數(shù)據(jù)不禁讓我們感到失望。我們預(yù)計(jì)北美今年的需求增長將在1.7%，增長緩慢但2013-2014仍保持積極預(yù)期，2015年則將迎來周期性反 彈。
歐洲市場需求持續(xù)低迷，2014年有望復(fù)蘇
歐洲市場財(cái)政緊縮及脆弱的市場信心依然縈繞不去，制造業(yè)持續(xù)不景氣。2012年上半年度歐元區(qū)銅消費(fèi)同比下滑8.4%，造成這種情況的主要原因可能 使基準(zhǔn)年效應(yīng)的緣故，因?yàn)槿ツ晟习肽赉~需求出現(xiàn)驚人增長，而所造成的效應(yīng)逐步消化。雖然2012年下半年前景悲觀，但這不影響銅溢價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)甚至上漲。上 海金屬網(wǎng)SHMET編譯：隨著亞洲地區(qū)緊縮長期的阻力，歐洲銅需求不會(huì)出現(xiàn)迅速反彈。我們預(yù)計(jì)2013年歐洲銅需求將出現(xiàn)負(fù)增長，2014年可能出現(xiàn)1% 的回升，2015年將達(dá)到1.5%的溫和上漲。
