調(diào)結(jié)構(gòu)vs保增長
由于去年實(shí)施的四萬億投資計劃，使得天量貨幣進(jìn)入流通，帶來了一系列副作用，尤以房地產(chǎn)行業(yè)為甚，從增長動力來看，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長由消費(fèi)、投資與凈出口這三駕馬車來驅(qū)動。中國經(jīng)濟(jì)在增長動力方面的結(jié)構(gòu)性問題集中表現(xiàn)為：消費(fèi)增長對GDP增長的貢獻(xiàn)顯著偏低，GDP增長嚴(yán)重依賴于投資與凈出口。歸根結(jié)底，中國在增長動力方面嚴(yán)重依賴于投資。一旦投資形成的過剩產(chǎn)能不能被國內(nèi)消費(fèi)需求所消化，就必然通過出口的方式來吸收。因此，中國經(jīng)濟(jì)對凈出口的依賴實(shí)際上派生于中國經(jīng)濟(jì)對投資的依賴。
目前，中國國內(nèi)投資占GDP的比率已經(jīng)接近50%，且每年固定資產(chǎn)投資增速均高于GDP增速。如果這一現(xiàn)象長期持續(xù)下去，未來中國投資率可能高達(dá)100%！這種荒謬的結(jié)局意味著高投資率最終難以持續(xù)下去。可以設(shè)想，如果全球國際收支失衡的調(diào)整造成外需永久性下降，同時由于收入分配改革滯后造成國內(nèi)消費(fèi)需求增長疲弱，那么高投資率必然形成持續(xù)的過剩產(chǎn)能。不能為國內(nèi)外最終需求消化的過剩產(chǎn)能，最終將導(dǎo)致企業(yè)利潤率下滑、銀行不良貸款上升以及持續(xù)的通貨緊縮壓力。
所以，從四月份開始出臺的一系列政策側(cè)出發(fā)點(diǎn)都在于“調(diào)結(jié)構(gòu)”，如房地產(chǎn)調(diào)控，出口退稅調(diào)整，匯率改革等，短期內(nèi)密集出臺大量調(diào)控政策，不可避免嚴(yán)重影響市場心態(tài)，而且各類調(diào)控政策之間還有疊加效應(yīng)，對于鋼鐵行業(yè)，幾乎所有調(diào)控政策都對其有影響，多項調(diào)控政策的疊加直接導(dǎo)致鋼價的下行。
對已經(jīng)密集出臺的各項政策，政府已經(jīng)充分考慮其相互交叉的影響，防止負(fù)面作用擴(kuò)大化。政府可能正在評估現(xiàn)有政策的效果，而不急于采取下一步行動。胡主席和溫總理近期在不同場合發(fā)表的“慎言退出”和“謹(jǐn)防疊加效應(yīng)”等政策吹風(fēng)已經(jīng)從側(cè)面證明政策調(diào)控的重點(diǎn)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向“保增長”，特別是在歐洲債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后，國際經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂加劇，國內(nèi)的政策調(diào)控當(dāng)局必須防止政策負(fù)面因素的疊加效應(yīng)，所以，近期宏觀政策調(diào)控進(jìn)入觀察期，如出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑的跡象，不排除“二次刺激”。
由于去年的經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行是前高后低之勢，從目前看，由于同比參照的緣故，今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行包括數(shù)據(jù)比較肯定是前高后低，一旦從重要統(tǒng)計數(shù)據(jù)如CPI，PMI等上得到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩的證明，政策調(diào)控必然開始放松。
通脹預(yù)期vs需求下降
上半年，我國經(jīng)濟(jì)保持了平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢，ＣＰＩ同比上漲2.6％，處于溫和上升區(qū)間，是在宏觀調(diào)控預(yù)期的范圍內(nèi)。但是從近期的基本面來看，通脹的預(yù)期的確強(qiáng)烈。一是因為6月份的氣候異常，使得農(nóng)產(chǎn)品價格節(jié)節(jié)盤升，尤其是直接關(guān)系到居民生活水平的相關(guān)產(chǎn)品，如此就使得7月份的CPI數(shù)據(jù)可能會高于預(yù)期。
二是通脹預(yù)期的延續(xù)壓力也仍然存在。一方面是因為目前全球氣候的異常將使得全球農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入到新一輪的升勢中，比如說俄羅斯近期的持續(xù)高溫所帶來的森林大火，對俄羅斯的農(nóng)業(yè)種植帶來了極大的災(zāi)害，這就使得全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的動能將進(jìn)一步強(qiáng)硬，從而打開了我國農(nóng)產(chǎn)品價格的漲升空間預(yù)期。另一方面則由于近年來的氣候也顯示出極端氣候已頻頻發(fā)生，這必然會影響到熱錢對農(nóng)產(chǎn)品價格漲升的預(yù)期，這必然會對我國短期CPI數(shù)據(jù)形成一定的推動力。
從CPI同比增速趨勢看，5月增幅為3.1%，6月增幅為2.9%，均圍繞3%紅線徘徊。按目前各類價格走勢看，7月CPI或再次突破紅線，08年的通脹預(yù)期主要是由于油價上漲帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，而今年的通脹預(yù)期主要是由于全球氣候異常導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)導(dǎo)致的，從這個角度分析，這次的通脹預(yù)期似乎具備更強(qiáng)的漲升理由。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，國際糧食價格的上漲必然會通過各種路徑傳輸?shù)轿覈M(jìn)而推動著我國糧食價格的上漲，再傳導(dǎo)到工業(yè)品的價格走勢上。
8月1日,中國物流與采購聯(lián)合會公布了7月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為51.2%，比6月回落0.9個百分點(diǎn)，創(chuàng)2009年3月以來17個月的新低。幾乎同一時間，匯豐公布的7月份中國制造業(yè)PMI為49.4，低于50.0分界線。連續(xù)第三個月下降的PMI，再次肯定了中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的態(tài)勢。
這兩個數(shù)據(jù)也從側(cè)面證實(shí)目前鋼材下游需求卻實(shí)在下降，而且短期內(nèi)大幅回升的反彈的可能不大，加之三季度都是鋼材需求的淡季。實(shí)際上，不單單是PMI，近期無論是從GDP數(shù)據(jù)還是波羅的海干散貨指數(shù)BDI，以及工業(yè)增長、外貿(mào)出口數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從去年第三季度開始，已明顯反彈，而今年第一季度至今，一直處于回落狀態(tài)。
從以上的分析可以看到，目前短期的通脹預(yù)期還將加強(qiáng)，下游需求還將處在下降通道內(nèi)，很難排除鋼價出現(xiàn)先漲后跌的走勢，短期內(nèi)，通脹預(yù)期配合技術(shù)性反彈，加之資金面的適度寬松，還有部分上漲的空間，但如果一旦成交量不能放大，鋼材下游需求不能配合價格的上漲，強(qiáng)烈的獲利了結(jié)沖動將導(dǎo)致鋼價再次下滑。
八月鋼價走勢大預(yù)測
通過以上兩方面的重點(diǎn)分析，八月的鋼價上漲有很大的不確定性，在八月內(nèi)將呈現(xiàn)前高后低的走勢，主要原因：
1）大鋼廠對推升鋼價態(tài)度曖昧，一方面前期主要停產(chǎn)的主力是中小鋼廠，由于其對原料議價能力不及大鋼廠，而且小鋼廠成本觀念強(qiáng)，生產(chǎn)流程調(diào)整比大鋼廠方便，但是大鋼廠對鋼價上漲的態(tài)度比較曖昧，主要從其對出廠價格的調(diào)整留有余地，想漲怕跌的心態(tài)表露無疑。
2）靠炒作無需求的價格上漲不會長久。從目前看，短期內(nèi)拉升價格的都是靠貿(mào)易商之間相互倒貨和鋼廠持續(xù)漲價的預(yù)期。一旦到八月底，市場需求不能跟上，前期的獲利資源必然會選擇獲利了結(jié)，直接打壓鋼材市場價格上行。
3）短期內(nèi)政策面目前處于弱平衡，而從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況看，通脹和通縮其實(shí)是并存的，“保增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”相互糾纏，一旦經(jīng)濟(jì)再次過熱，強(qiáng)力調(diào)控還將推出，政策面的調(diào)控風(fēng)險始終存在，不可不防。
